21深度｜蜜雪冰城急上市松岛枫电影，下千里市场故事还能讲多久？

　　记者 易佳颖

　　蜜雪冰城的“甜密功绩”再攀登峰。

　　3月3日，蜜雪冰城股份有限公司(简称“蜜雪冰城”)在香港走动所上市。蜜雪冰城每股刊行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。扬弃当日收盘，蜜雪冰城大涨43.21%，总市值1093亿港元。

　　不管是此前招股本领荣膺"冻资王"的盛况，如故上市首日股价的亮眼推崇，蜜雪冰城齐粉碎了新型茶饮企业上市即破发的魔咒，为千里寂多时的茶饮成本市场注入了一股久违的活力。

　　“蜜雪冰城有着昭着的价值创造的特点，抵破钞者、对生态配合资伴的普惠是蜜雪冰城创造的最中枢价值。”高瓴投资团队确认注解说念，2019年前后，破钞市场挑剔最多的，是诸如破钞升级、新破钞等话题。彼时，蜜雪冰城已凭借加盟模式开设了4000多家门店，但由于其聚焦下千里市场，门店装修格统一产物外不雅并不 “肥大上”，因而未受到外界的深广柔软。

　　"蜜雪冰城与其他茶饮品牌有着推行区别。"在袭取21世纪经济报说念记者采访时，从打新散户到餐饮业内东说念主士，再到专科投资机构，多位受访者殊途同归地抒发了这一不雅点。天然他们给出的根由各不交流——有的强调其完善的供应链体系，有的垂青其特有的产物订价策略，但齐指向归拢个论断：蜜雪冰城在新茶饮赛说念中独树一帜。

　　蜜雪冰城的招股书泄漏，扬弃2024年12月31日，蜜雪冰城在众人领有46479家门店，掩饰中国及国外11个国度。2024年蜜雪冰城共杀青饮品出杯量约90亿杯，杀青末端零卖额583亿元(东说念主民币，下同)，远离同比增长21.9%和21.7%。以扬弃2024年9月30日的门店数目计，蜜雪冰城现已成为众人最大的现制饮品企业。

　　蜜雪冰城登陆成本市场只是是一个来源，在投资者为其亮眼数据同意的同期，其交易模式的长久韧性与增长旅途的可抓续性仍靠近严峻考试。

　　为何急于上市？

　　回来蜜雪冰城上市之路，可谓是一波又起。

　　早在2022年，蜜雪冰城向中国证监会提交A股上市苦求。计算搁浅后，2024年1月，蜜雪冰城又向港交所提交招股书，本领还经验了一次招股书失效。2025年1月松岛枫电影，蜜雪冰城更新上市苦求书，冲击成本市场终得回胜。

　　而与蜜雪冰城紧急上市相伴的是，其营收和净利润快速增长，蜜雪冰城2021年度、2022年度、2023年度和2024年前三季度杀青营收远离为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元和186.60亿元；2022年、2023年和2024年前三季度，远离同比增长31.16%、49.54%和21.22%。

　　从归母净利润看，蜜雪冰城2021年、2022年、2023年和2024年前三季度远离为19.10亿元、19.97亿元、31.37亿元和34.86亿元，2022年、2023年和2024年前三季度，远离同比增长5.3%、58.3%及42.3%。

　　另外，2024年第三季度末，蜜雪冰城的流动资产净值为72.18亿元，其中现款及现款等价物59.8亿元，同比增长59%，在茶饮行业杰出。而按照招股书，蜜雪冰城这次IPO拟募资净额约32.91亿港元，约合东说念主民币30.8亿元。

　　这不禁让东说念主深想：在资金储备足够的情况下，蜜雪冰城为何选拔在这个时间点加快推动上市进度？

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　　“这与其交易模式密切有关。”罗兰贝格合资东说念主严威分析指出，现制茶饮行业壁垒较低，原料易得、配方陋劣，加之加盟模式可杀青快速扩展，短期内就能起量。现制茶饮市场畛域广大，准初学槛不高，产物迭代飞快，新品牌百花齐放，而破钞者又容易朝三暮四。

　　对此，餐饮业内东说念主士也默示，加盟制餐饮企业天然能够快速开店，但要杀青长久发展仍靠近诸多挑战。省略恰是意志到这少许，蜜雪冰城在上市致辞中强调“上市只是一个新的来源”。其股票代码“2097”寓意深切，到2097年恰逢品牌创立百年，与其“陋劣、专注，作念受东说念主尊敬的百年品牌”的企业愿景不谋而合。

　　“蜜雪冰城将自己定位为众人化企业，上市无疑将为其国际化计谋，终点是国外市场拓展，带来权臣的品牌背书效应。”严威深入分析指出，“同期，上市也将为企业的畛域化扩展提供资金救济，优化公司处分结构，并为股东创造金钱变现渠说念，总体而言利大于弊。”

　　掘金下千里市场

　　值得一提的是，在上市前，蜜雪冰城仅有一轮外部融资。2020年12月，高瓴、好意思团龙珠、CPE源峰三家机构筹议投资蜜雪冰城。其中，高瓴看成领投方，投资了9.33亿元，抓有453.5万股，抓股比例为4%，是其时最大的外部股东之一。

　　“蜜雪选拔和高瓴配合，领先是因为两边价值不雅高度契合。两边想作念的，齐是普世化的、每个东说念主齐能破钞得起的品牌。”高瓴投资团队默示，2019年前后，破钞市场挑剔最多的，是诸如破钞升级、新破钞等话题。归拢时间，拼多多发展迅猛，给东说念主以“下千里市场宽阔”的初印象。

　　“此前看过不少互联网神态，投资审好意思是‘互联网的一大价值在于价钱平权’，于是决定到下千里市场，通过不雅察破钞征象、破钞业态，寻找下一个有畛域、有市场、同期又让普通东说念主齐能破钞得起的品牌。”高瓴投资回忆说念，“2019年，咱们扑到三四城市看契机，以‘扫街’的款式搜寻投资方向，最终发现了蜜雪冰城。早期在与蜜雪冰城战争时，就机敏地捕捉到，在现制茶饮领域，蜜雪冰城有着昭着的价值创造的特点。”

　　蜜雪冰城在三线及以下城市的门店数目抓续保抓增长态势，2021年、2022年、2023年及2024年前九个月，公司三线及以下城市的门店数目远离为11590家、15549家、18880家及23162家，保抓每年新增3000~5000家门店数的高速增长。

　　从门店畛域和布局广度来看，蜜雪冰城果决与其他茶饮品牌拉开了权臣差距。“着实能够深耕下千里市场的品牌并未几，在现制茶饮行业，能将价钱带巩固限度在10元以下的仅有蜜雪冰城一家。”某加盟连锁品牌市场厚爱东说念主在袭取21世纪经济报说念采访时坦言，“二三线城市与州里市场的破钞才气存在理会互异，下千里市场天然后劲巨大，但关键在于品牌能够浸透到哪个层级。”

　　尽管国内现制茶饮行业合座增速放缓已成定局，蜜雪冰城也曾保抓着强盛的扩展态势。其在招股确认书中明确默示“将抓续拓展在中国的门店采集”。2025年头，蜜雪冰城进一步优化了开店策略，强调了开店程序：领先深耕已开发商圈，减少异域不停成本；其次合理布局点位，柔软景区、院校、新市集、交通关键、厂区等空缺市场点位；第三，挖掘下千里市场，对经济发展较好的空缺州里进行开发。

　　破局，说念阻且长

　　国外市场或将成为蜜雪冰城改日发展的关键突破口。众人现制饮品行业正处于快速增长久，据灼识筹办、国际货币基金组织及好意思国农业部等泰斗机构数据泄漏，众人现制饮品市场畛域已从2018年的5989亿好意思元攀升至2023年的7791亿好意思元，年均复合增长率达5.4%。预测2023年至2028年间，这一增长率将进一步普及至7.2%，到2028年市场畛域有望突破1.1万亿好意思元，占据众人饮料市场近半壁山河。

　　自2018年布局东南亚市场以来，蜜雪冰城已取得权臣效果。扬弃2023年12月31日，其在东南亚地区门店数目突破4000家，成为该地区最大的现制茶饮品牌。“东南亚原土品牌难以在价钱与品性上与蜜雪冰城抗衡，蜜雪冰城性价比上风理会。”严威分析指出，“同期，蜜雪冰城介怀原土化运营，举例在印尼门店配置休息区，充分允洽当地局势与破钞习气。”不外，他也强调，“天然，并不是说蜜雪冰城不错在每个国外市场齐无往不克，在日韩市场就嗅觉更多是打造形象店。同理于其在国内作念下千里市场，亦然肖似的。”

　　严威进一步指出，“改日竞争的中枢将聚焦于成本效力的精确把控与前瞻性改革才气的普及。着实优秀的品牌应当具备引颈破钞趋势的才气，而非被迫投合市场需求。”在成本限度方面，蜜雪冰城展现出了权臣上风。通过构建完竣的端到端供应链体系，其在河南、海南、广西、重庆、安徽等地拓荒了五大坐褥基地，杀青了中枢饮品食材的100%自产。

　　蜜雪冰城中央工场大咖国际有关厚爱东说念主默示，蜜雪冰城能够以低于行业平均水平的价钱采购繁多中枢原材料，举例，就同类型、同品性的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同业业平平远离低约10%及20%。

　　“蜜雪冰城通过自建工场，连奶粉、糖等基础原料，齐由工场司理亲身到拍卖市场竞拍采购，在确保原料质地的同期，透澈阻绝了中间商赚取差价的循序。”高瓴投资团队默示，这亦然他们看中的身分，而况在两边达成投资后，蜜雪冰城更是主动邀请高瓴独创东说念主合资东说念主李良，其曾操盘百丽神态，对数字化有着丰富的申饬，加入公司董事会，以借助高瓴的专科力量推动自己的数字化进度。

　　关系词松岛枫电影，在改革层面，蜜雪冰城与扫数现制茶饮品牌雷同靠近挑战。此前，蜜雪冰城推出的6元茉莉奶绿，虽得胜借重轻乳茶风潮，成为霸王茶姬"伯牙绝弦"的平替款，但其长久依赖的大单品策略能否抓续见效仍存疑问。正如招股书中所警示的，“行业竞争日趋热烈”，破钞者的偏好变化将成为改日发展的关键变量。