开始：逐日东谈主物大桥未久种子

老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城和毛戈平，构成了二级市场投资东谈主心里的“破钞品F4”。电话会上，老铺黄金独创东谈主徐风雅放出了狠话：单店年销售额10个亿才是方针，将来，低于5亿的门店都会关掉。

换句话说，老铺黄金端庄向爱马仕发起冲击。

文 | 徐晴 宋春光

裁剪 | 辛野

运营 | 小二郎

单店销售额超3亿，直追爱马仕

4月1日上昼10点30分，老铺黄金2024年年度事迹说明会开动了。积极的信号跟着独创东谈主徐风雅的湖南口音向传奇递，确实每个投资者、分析师都会在向他发问前加上一句，“先祝福一下老铺黄金的事迹”。

插足了这场电话会的投资东谈主阳霁越听越高兴，听到“老铺黄金对标国外奢华牌”“店效（单店年销售额）要进步10亿”时，他以为我方听错了，问了傍边的东谈主，是10亿如故4亿啊？毕竟雇主有口音。阐明了是10亿，他心下一惊。能作念到这个数字的品牌少之又少，对比爱马仕6亿傍边的店效看，老铺黄金额外于径直“斗殴”爱马仕等顶级奢华牌。

▲ 上海老铺黄金门店外，破钞者排起长龙。图 / 视觉中国

电话会的前一天，奋斗的财报早已释出。2024年财报浮现，老铺黄金全年营收约为85.06亿元，同比增长167.5%；净利润更是达到了14.73亿元，同比加多253.9%。

2.5倍的暴涨，在通盘营业世界里都凄凉。这份暴涨，越过了破钞的集体疲软，跨过了行业的衰败魔咒——尤其是对比其他作念黄金首饰生意的公司，老凤祥2024年度营收567.93亿元，同比下降20.50%，净利润19.5亿元，同比下降11.95%；周大福自2024年3月31日至9月30日的6个月间，营收394.08亿港元，同比下降20.4%，净利润25.30亿港元，同比下降44.4%。

也即是说，老铺黄金，以比拟巨头极小的体量，拿到了接近巨头的净利润，以及成倍的增长。

4月1日这天，老铺黄金收盘价为868港元/股，较上一往复日高涨超19%。老铺黄金高出了腾讯，荣登港股“新股王”的位置。老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城、毛戈平，也构成了二级市场投资东谈主心里的“破钞品F4”。

▲ “破钞品F4”。图 / 视觉中国

这是老铺黄金自客岁6月上市以来的第一份年报，庞杂投资东谈主也第一次感受到了电话会上，徐风雅和老铺黄金高层们发言中的“财大气粗”。除了傲东谈主的营收，还有一连串的数字佐证着这一年的事迹：35万会员数、15个城市的36家自营门店、2000项原创联想、1314项著述权……其中，在单个市集平均终了销售事迹约3.28亿元——不错并排高端奢华牌。

徐高粗重心强调了这少量：“2024年，咱们国内单个市集的坪效远超国外珠宝品牌，并高出大部分国外一线奢华牌。”

电话会上，就连阐扬销售开销加多的原因，都指向了赢利：

“销售及分销开支加多主要源于市集资金及用度开支加多，这与门店销售收入增长一致，也与门店渠谈膨胀辩论”——开店花了钱；

“销售团队膨胀以及薪酬提升带来的东谈主工成本加多……因销售收入加多，带来与客户结算银行卡辩论的银行手续费加多”——客户买得太多了，结算时，银行要收更多的手续费。

2024一整年，老铺黄金开出7家新店，2025年辩论再开8家。现场有投资者问，有莫得资金方面的压力，取得的回话是：“咱们现在还没嗅觉到有更多的资金压力。”听圆善场电话会，阳霁最大的感受即是：老铺有钱，狂妄。

对于将来，徐风雅更是放出狠话，“10亿（店效）才是咱们的追求”。以及，在将来，“店效够不上5亿元就去掉”。

▲ 武汉武商MALL·世贸，老铺黄金展出的黄金摆件。图 / 视觉中国

作念奢华，而不是作念黄金

老铺黄金事迹百废具兴的一个配景是，金价不竭飞涨。4月1日，现货黄金一度升至3134.34好意思元/盎司，来到了历史高位；黄金饰品价钱也进一步冲高，足金饰品涨至949元/克。

对传统金饰品牌周大福们来说，平方东谈主对黄金的关爱很容易被上流的金价打压，买黄金的需求裁减，成本又加多，商量勤恳。浮浮沉沉中，二级市场很丢脸好传统黄金破钞这门生意。

只好老铺黄金莫得受影响，股价不降反升，门口的东谈主流越来越拥堵，春节之后的情东谈主节，北京SKP的老铺黄金插足了市集优惠举止，顶门进的破钞者把SKP的旋转门都挤得不转了，动辄排5个小时才能进店。

▲ 恭候市集开门的老铺黄金破钞者。图 / 逐日东谈主物摄

也只好老铺黄金，在其他品牌都大幅加价时，价钱波动更小一些。字据凤凰网财经和新京报贝壳财经报谈，周大福上一次加价在3月下旬，“一口价”黄金饰品涨幅在15%-20%傍边。而老铺黄金上一次加价在2月下旬，天猫旗舰店的大部分产品涨幅在5%-12%傍边。

投资东谈主阳霁合计，老铺黄金根本就不是作念黄金首饰的想路，而是在作念奢华。传统的黄金首饰企业垂青的是往复这一转为，在首饰金和黄金自身的价钱差中谋利，以及赚加工费、手工费。但老铺黄金更像是在运营一个奢华牌，当黄金原材料价钱高涨时，它的加价幅度小，这也就意味着，它提供的不是单纯的投资品和首饰，而是具有褂讪性、详情谊的保值物件。

它的另一层上风也在于此，若是有一天金价下落，老铺黄金降价的幅度也不错很小。这是二级市场投资东谈主们认同老铺黄金的环节。

阳霁听说，老铺黄金第一批破钞者即是一群高净值客户，心爱买黄金摆件，一买即是几十万。但走向全球市场时，为了让更多破钞者认同我方是奢华，老铺黄金如故花了不少功夫。

选址是第一位的。电话会里，老铺黄金高层暗示，线下门店一定会选定开在一线城市，以及高端的渠谈，也即是顶级市集。2024年新开的7家门店，都位于北京国贸商城、天津万象城、武汉SKP等入驻了大批顶级奢华品牌的高端市集。

▲ 老铺黄金频频入驻于大批聚拢奢华品牌的高端市集。图 / 视觉中国

其次是门店形象。据经济不雅察报，相较于大部分黄金店铺300万元到400万元的罗列价值，老铺黄金单店的黄金罗列价值进步2500万元。光是从肉眼看，老铺黄金比开在左近的周大福更精通，“含金量”更高。而面临整个进店的顾主，不论买不买东西，柜哥柜姐们都会送上依云矿泉水和GODIVA巧克力。

产品的商量想路上，老铺黄金也和其他品牌不同，全部产品都是一口价款式，整件售卖，不跟当日金价挂钩；除此以外，一般每年调价2次，相对于金价的变动，产品价钱显得褂讪了不少。

这些年，在对传奇播上，老铺黄金强调我方的产品是“古法黄金”，制金本领源自北京工好意思花丝厂制金老匠师，老匠师又传承了原清宫廷造办处金匠的技术，擅长搂胎、锤揲、錾刻、嵌入、镂空及烧蓝——天然不少破钞者听不懂，致使有些字都不顽强，但看起来相配高等。老铺黄金最受接待、最出圈的产品亦然古法工艺的玫瑰花窗系列。

▲ 老铺黄金最最出圈的玫瑰花窗系列吊坠，售价13030元起。图 / 电商平台

技能贵重，老匠东谈主更是公司的中枢资产。在老铺黄金客岁上市前发布的的招股书里，成心提到公司领有70名老练工匠，平均职责熏陶在十年以上。

在电话会上，针对老铺黄金的膨胀辩论，投资者们也开动费神老匠师够不够用。对此，徐风雅暗示，公司有一套东谈主才培养和商榷体系，不错培训匠师们对工艺的掌抓才能。

不外一直以来，老铺黄金的产品里，不少都是外包分娩的。招股书里浮现，2023年，老铺外包分娩的产量占总产量的41%。不知是否与外包分娩相关，这两年，好多破钞者投诉老铺黄金的产品有划痕，或是掉钻等质料问题。

国外金价波动不是莫得风险，但徐风雅坚称：“老铺黄金照旧或者是额外猛进度解脱了跟国外金价的关系。”好多其他珠宝品牌师法老铺黄金的品牌定位，也不及为惧，“咱们从客岁开动篡改为对标国外奢华牌，因为咱们不是一个单一饰品品牌，咱们是一个全品类的品牌。”

“在咱们眼里，

莫得什么代购不代购，黄牛不黄牛”

就像不少奢华品牌不异，在老铺黄金门店，购买饰品类产品逐日限购一次，每次买同款产品限购2件，购买总和限购5件。黄牛也因此闻风而来。

自本年以来，北京、上海等城市掀翻了老铺黄金抢购飞腾，“代购与黄牛”的词条也悄然与老铺缠绕。

大岁首十，北京网友@含暄在SKP列队购买老铺黄金时，见证了一场因黄牛而起的纠纷。刚巧市集情东谈主节专场扣头举止，SKP老铺黄金一楼柜台前，几十号东谈主正在恭候，军队快排到转弯处，含暄看到前边有东谈主起了争执，随后一位中年女士被推倒在地，过后才知谈是黄牛在“抢生意”。

▲ 老铺黄金门口拒却黄牛的请示牌。图 / 视觉中国

圆圆也想趁着这迤逦扣抢购一款老铺黄金的饰品，她加入了一个400多东谈主的代购群，想在现场详情了技俩后，找代购用积分兑换88折的扣头。群友们来自寰宇各地，许多不在北京的东谈主交付群主帮看技俩并下单。种种各样老铺黄金的饰品图片在群里交换，远处顾主对老铺的渴慕隔着网线传导，化作一声声雄伟的“有货了吗？”

情东谈主节前夜，不少顾主选定在上昼10点市集开门前抵达，跑步进场抢购，圆圆也在其中。只不外，黄牛与代购们对门道愈加如臂使指，早就深谙“一层理睬柜姐多，速率快，但负一层货更全”的心法阴私。首次“跑线”的顾主容易走错，失之豪厘差之沉。

酬酢平台上，束缚出现懊丧老铺黄金的黄牛和代购的帖子，还有顾主质疑黄牛能拿到更难拿到的技俩。网友@徐闪闪发帖称我方在杭州大厦排老铺，问柜姐爆款三圈手链有莫得货，“刚问出口就很快速答没货，（后果我）出柜台去了下洗手间，大开手机就刷到黄牛买到三圈。”

面临如斯火热的市场情况，徐风雅在电话会里绝不介怀地说：“在咱们眼里，莫得什么代购不代购，黄牛不黄牛，他（们）整个的行径都高出了品牌管束的界限，属于市集的管束。”

畴昔一段时候，老铺黄金和一线、新一线城市的高端市集双向奔赴。据经济不雅察报，不同于固定年房钱款式，老铺黄金选定与高端市集约定“销售额提点”款式，以某一线城市SKP市集为例，市集对入驻品牌抽取约8%至10%的销售分红。

高端市集们交代老铺抢购潮时，也使出周身解数。比如北京SKP，为了精明顾主顶门跑步进场带来的风险，在情东谈主节专场扣头后期，市集安保东谈主员会在开门前，给列队老铺的顾主们披发号码牌，按限定理睬。

▲ 拿到老铺黄金入场号码牌的破钞者列队等候进店。图 / 视觉中国

“咱们魄力相配坚决的，致使是提议了很严厉的一些条款，条款市集必须整治。”徐风雅说。

本年3月下旬，有网友发帖称北京SKP开动“整顿黄牛”了。网友@李葵亲眼目睹了这一变化，她在途经负一层老铺黄金时，发现除了正常列队的顾主，门口几名成年男人被安保东谈主员围住，不允许列队，说话间她得知，本来他们是“黄牛”。

列队难度下降后，破钞者们还需要面临的是调价后的老铺黄金。本年2月25日，老铺黄金按时调价，店内大部分饰品加价幅度在5%至12%，以爆款点钻中号葫芦（9.6克）为例，调价前订价为14690元，调价后涨到了15670元。调价前，列队五六个小时的顾主由衷感触：还好买到了。

一年两次调价，是老铺黄金愈加靠近奢华的有用模样。电话会中，徐风雅强调老铺的品牌价值：“只好好的品牌，只好价值恒定的品牌，才会产生有机市场，才会产生代购。”

谁靠老铺赚到了最多的钱？

翻开老铺黄金的招股书，不难发现这是一家亲缘关系浓厚的企业，其董事会由7名董事构成，包括4名扩充董事与3名独处非扩充董事。其中，包括徐风雅在内的3名扩充董事为亲戚关系。

▲ 老铺黄金的董事会名单。图 / 老铺黄金招股书

金色传说着实立离不始独创东谈主徐风雅——一位生于上世纪60年代的湖南岳阳东谈主。在投身黄金职业前，他曾赴任于岳阳市畜牧水产局，一皆从科员作念到了水产大楼总司理。1995年，徐风雅首次触及文旅业务，加入了岳阳市红乔旅游投资管束有限公司担任总司理，开启了从商之路。

2004年，徐风雅创立了一家从事黄金珠宝业务的金色矿藏，这亦然老铺黄金的前身。随后他还触及过文房古董、居品字画等业务。随机是这段时候浸染在种种传统文化的履历，为日后徐风雅打造老铺黄金的古典气质起到了环节作用。

2009年，金色矿藏的子品牌“老铺黄金”出生了，第一家实体店开在了王府井工好意思大厦，直到2016年底开动独处运营。字据老铺黄金的招股书，工好意思集团是其最大的供应商，2023年的采购金额占老铺黄金年度采购金额的不祥。

如今，这位金色传说的掌舵者身价也跟着股价飙涨，按徐氏父子揣摸控股股份，对应市值进步了800亿元。

在这场金钱神话背后，还荫藏着在2023老迈铺黄金独一怒放的一轮融资中，投进去的黑蚁成本与豫园股份。

黑蚁成本行为一家专注破钞规模的投资机构，是老铺黄金现在最大的机构鼓吹，领投出资1.75亿元。这笔投资让黑蚁成本在老铺黄金IPO后持股2.95%，若按老铺最新市值超1400亿港元狡计，这次投资价值将进步40亿港元。

具体来看，字据招股书，苏州黑蚁与苏州逸好意思分辩出资0.97亿元与0.78亿元，这两家公司的平方合鼓吹谈主都是共青城逸源，实践箝制东谈主均为黑蚁成本合鼓吹谈主何愚。值得追究的是，周大福行为刻下中国黄金饰品行业的头部企业，是苏州黑蚁的大鼓吹，如斯一来便辗转持有了老铺黄金的股份。

▲ 周大福是苏州黑蚁的大鼓吹，辗转持有了老铺黄金的股份。图 / 视觉中国

另一个庆幸参投的豫园股份背后也能找到同业的身影。字据公开信息，豫园股份主营业务触及文化营业、珠宝前卫等多项业务，旗下领有“老庙黄金”“亚一金店”等黄金品牌。

赴港IPO半年后，老铺黄金通告引入腾讯、南边基金和CPE源峰行为基石投资者参与IPO刊行，一共认购5600万好意思元。

自2014年起，腾讯一直在投资规模展现贪心，以游戏、娱乐传媒、企业干事等行业为主。而腾讯这次行为基石投资者，通过子公司Tencent Huang River认购3500万好意思元，参与一家破钞企业IPO的行动并不常见。

字据招股书，腾讯持有老铺黄金苟简4%的股份，若是以4月1日超1400亿港元的市值狡计，这次腾讯参与老铺黄金的投资价值将进步50亿港元。

▲ 腾讯持有老铺黄金苟简4%的股份，投资价值将进步50亿港元。图 / 视觉中国

上市不到一年的老铺黄金股权高度勾通。其中，实践箝制东谈主徐风雅、徐东波父子为最大鼓吹，揣摸箝制公司约67.66%的股份，另一位天然东谈主鼓吹为陈国栋，持股9.13%。字据界面新闻，陈国栋在1994年加入守望，曾任融科智地控股有限公司董事及深圳市守望科技园有限公司董事兼总司理，曾被业内东谈主士称作“地产少帅”。

不难发现，老铺黄金股价不竭“疯涨”，可到现在为止，这仍是一场少数东谈主的金钱游戏。

（文中阳霁、圆圆为假名。）

参考辛苦：

[1]．《老铺黄金“一口价”撬动千亿市值》，经济不雅察报

[2]．《9个月暴涨20倍！拆解老铺黄金千亿市值虚实》，界面新闻

[3]．《金价暴涨，“肥”了老铺》，猎云精选

[4]．《狂飙的老铺黄金》，北京商报

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[5]．《腾讯，一战赚40亿》大桥未久种子，投资界